非保本普通型凤凰结构包含敲出价格（敲出障碍价）、派息价格（票息障碍价）、敲入价格（敲入障碍价），投资者收益取决于观察日标的物价格是否触及一个或多个障碍价，不同的触及方式决定了该结构的累计收益。在任一敲入观察日，若标的物价格小于敲入价格（KI），则敲入；在任一敲出观察日，若标的物价格大于敲出价格（KO），则敲出，合约提前终止； 在任一派息观察日，标的物价格大于派息价格，则派息，投资者获得当期票息，且合约未被终止，累计票息为满足该条件的各期票息之和（见图 4-29）。

投资者收益情景：

①若敲出，则投资者获得起始日至敲出观察日的累计票息收益（R）。

②若未敲入未敲出且曾派息，则投资者获得起始日至到期日的累计票息收益（R）。

③若未敲入未敲出且未曾派息，则投资者无收益。

④若敲入未敲出，则投资者在到期日以参与率（P）承担欧式香草看跌亏损。

*本文内容选自中国证券业协会场外市场与衍生品业务专业委员会、中证机构间报价系统股份有限公司投资者教育基地编著的《管理风险：场外衍生品知识与实践》。

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