非保本要素（敲入、敲出、收益率）可变型凤凰结构在非保本普通型凤凰结构的基础上增加了在不同时间段设置不同敲入价格、敲出价格、派息价格或当期票息的选项。在任一敲入观察日，若标的物价格小于对应的敲入价格（KI_t），则敲入；在任一敲出观察日，若标的物价格大于对应的敲出价格（KO_t），则敲出，合约提前终止；在任一派息观察日，若标的物价格大于对应的派息价格，则派息，投资者获得对应的当期票息，且合约未被终止，累计票息为满足该条件的各期票息之和（见图 4-30）。

投资者收益情景：

①若敲出，则投资者获得起始日至敲出观察日对应的累计票息收益（R_t）。

②若未敲入未敲出且曾派息，则投资者获得起始日至到期日的累计票息收益（R_t）。

③若未敲入未敲出且未曾派息，则投资者无收益。

④若敲入未敲出，则投资者在到期日以参与率（P）承担欧式香草看跌亏损。

*本文内容选自中国证券业协会场外市场与衍生品业务专业委员会、中证机构间报价系统股份有限公司投资者教育基地编著的《管理风险：场外衍生品知识与实践》。

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